揭秘破产债权转售:FTX普通用户的最佳出路?

当加密公司向法院申请破产保护时,债权人要想拿回资产,在提交完索赔证明表格(Official Form 410 )后只能被动等待。然而,破产案件往往复杂而冗长,并且债权也分优先级,这些因素最终导致普通债权人们等待的时间往往按年计算。

对于经历了 BlockFi、Celsius、Voyager 以及 FTX 破产清算的用户来说,如果不想坐以待毙,试图尽快摆脱财务困境,出售破产公司的债权不失为一个有效的(割肉)自救方式。

从实践探索来看,过去 40 年债权交易发展已经足够成熟,体量不断壮大,法律层面也有着诸多保障措施。具体到今年申请破产的加密公司,它们的债权也引起了一些对冲基金以及大公司的兴趣。

近期,Odaily星球日报注意到两个加密债权交易平台,主打为没有资源进行场外债权交易的小债权人提供服务,分别是:不良资产投资公司 Cherokee Acquisition 旗下的 Claims Market,以及加密原生债权交易平台 Xclaim Inc。在实际体验之后,我们认为,出售破产债权可能是债权人获得即时现金流动性的最佳途径。

一、Claims Market:简化流程,节约法律费用

Cherokee Acquisition 是一家专注于破产索赔、卖方看跌期权以及应收账款融资的投资银行公司。Claims Market(点击跳转)是该公司旗下一个致力于简化债权交易市场的平台,主要分为两个部分:一是场外交易市场,买卖双方可以就价格和条款进行双边协商,此方法适合非常大、复杂的债务索赔;二是基于网络的混合市场,买家可以通过市场门户查看卖家的债权出售情况,适合一般债务索赔。

具体操作如下:

  • 卖家需要签署《卖方协议》以及「简单索赔转让协议」(SAC,后文会介绍),并在十个工作日内在 Claims Market 上列出其所持债权,同时保持独家销售(排他性),卖家还可以在平台上查看其他卖家的报价。

  • 买家需要签署买方协议,然后才能在 Claims Market 上浏览不同卖家挂出的债权,选择合适的进行报价或者竞标。

  • 一旦交易得到市场确认,由卖家签署的 SAC 以及所有证物将被发送给买家,从而确认所有权;如果在交易日的两个工作日内,买家没有支付资金,则交易取消,债权重新进入市场供其他买家交易。

需要注意的是,债权交易过程中需要买家向平台支付管理费,通常其价格为债权面额的 1% ;另外,考虑到公平性,Claims Market 的关联公司只能在债权上市五天后才可以进行竞标。

揭秘破产债权转售:FTX普通用户的最佳出路?

(Claims Market 上列出的 Celsius 债权)

以上图为例,该 Celsius 债权卖家在南非、最低索赔额为 7762290 美元,现在折扣为 23% ,买家只需要支付 1785326 美元即可(需要用 USDC 支付),同时需要另外支付 7 万美元的管理费。如果买家觉得价格合适,直接点击「FIRM BID AT Purchase Rate」,同意卖家要求的价格,并在随后两个工作日转账完成操作;你也可以点击「FIRM BID AT LOWER RATE」,自己进行报价等待卖方同意。

根据官方所说,Claims Market 具有两个显著优势:一是简化流程,通过帮助卖方将所有相关文件上传至网站,简化了债权买卖的过程;二是通过提供对买卖双方都公平的「简单索赔转让协议」(SAC),帮助用户节省法律费用。

「简单索赔转让协议」是 Cherokee Acquisition 公司根据破产债权市场标准制定的法律文件,可以平衡卖家和买家的利益。SAC 为买家提供了他们所需的法律保证,以及在最终索赔低于最低索赔额的情况下按比例偿还的权利;SAC 也给予卖家权利,在最终索赔金额高于最低索赔金额的情况下,从买家那里获得额外的付款。

举个例子,卖家现在挂出的债权最低索赔金额是 700 万美元,如果买家购买后,最终从破产法院拿到的钱高于这个金额,需要额外向卖家支付一笔资金;如果从破产法院拿到的钱低于这一金额,则卖家需要返还部分资金。

此外,Claims Market 还开发了一个「简单通过转让」(SPTA),以促进债权的二级交易。简单来说,如果用户 A 挂出了一个债权,并做了法律保证,用户 B 购买后再次转售给 C 时,不需要进行额外的法律说明,A 所作出的法律说明可以顺势传导下去,B 也不用对自己转售的债权负有法律责任。

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(Celsius 债权挂单只有两笔)

虽然 Cherokee Acquisition 官方表示,Claims Market 目前有约 10 亿美元 FTX 债权和约 1 亿美元 Celsius 债权待售。但 Odaily星球日报查询后发现,目前仅能找到价值 800 万美元 Celsius 的债权、 81 万美元 FTX 债权以及 10 美元的 Voyager 债权,共计 5 笔挂单。

二、Xclaim Inc.:债权类型更丰富,数量更多

与 Claims Market 不同, Xclaim Inc.(点击跳转)是一个专注于加密公司债权转让交易平台,用户可以用破产公司索赔兑换取美元或加密货币。其操作流程与 Claims Market 基本相同:用户提供基本信息进行注册,卖家在平台上挂出债权,买家挑选合适的进行购买。

揭秘破产债权转售:FTX普通用户的最佳出路?

(Xclaim Inc.运行流程图)

有一点不同的是,相比 Claims Market ,Xclaim Inc.的注册审核更加严格,官方会独立验证每个资本提供者,审核时间较长,至少我花了一天时间也没有通过注册;并且,Xclaim Inc. 承诺不会用自己的账户购买债权,从而避免平台恶意打压债权价格。

收费方面,Xclaim Inc. 会对买家、卖家均进行收费。收费分为两级:(1 )针对债权初次交易(一级交易)收取索赔面额的 1% ,由买家支付;如果购买价格低于索赔面额 10% ,则直接收取购买价格的 10% 作为佣金。(2 )针对债权二次交易,收取索赔面额的 0.5% ,买家和卖家平摊费用;当购买价格低于索赔金额的 10% 时,收取购买价格的 10% 作为佣金,同样是买家、卖家平摊。

当债权人在 Xclaim Inc.完成交易后,平台会向法院提交所有必要的文件,“通过与破产法院和索赔代理人的整合,我们将通知法院完成更新索赔登记册的所有行政工作。”

揭秘破产债权转售:FTX普通用户的最佳出路?

目前,Xclaim Inc. 上线了四家加密公司债权交易,债权规模如下:FTX 65 笔债权,价值 7900 万美元;BlockFi  22 笔债权,价值 2500 万美元;Celsius 9069 笔债权,价值 10 亿美元;Voyager 93 笔债权,价值 500 万美元。

用户选择一栏点进之后,可以根据自己目标金额进行对挂单进行筛选,比如我们选择 FTX 中的一个债权,其详情如下图所示:该债权面额 1 个 BTC(17460 美元),用户可以选择点击查看卖家提交的各类法律文件以及证明材料,也可以委托平台进行额外的尽职调查;如果你觉得满意,可以在右侧输入你的理想报价(按照面额的百分比,例如 20% );卖家收到买家的报价后,挑选合适的进行最终交易。

揭秘破产债权转售:FTX普通用户的最佳出路?

根据 Xclaim Inc. 统计信息,目前几大加密公司债权投资估值(索赔面额的百分比)分别是:FTX 最高 13.5% ;Celsius 最高 19% ;Voyager 最高 41% ;BlockFi 尚未公布。

需要注意的是,债权估值会随着时间以及破产公司相关动向而变化。比如 FTX 债权最开始只有 5% ,但随着 FTX 更多资产暴露以及 SBF 引渡至美国,债权估值随之升高。

三、总结:债权交易平台的优势

出售破产债权,可能是债权人获得即时现金流动性的最佳途径。对缺少资源的普通债权人来说,第三方独立的债权交易平台更是为债权交易减少了不少麻烦。

首先,定价更透明公正。单靠自己,可能很难找到合适的买家,即便有彼此协商价格也需要耗费精力;在债权交易平台上,你的债权挂单会被更多人看到,市场的透明也促使买家彼此竞争并推高价格,给遭遇破产清算的债权卖家回了回血。

再者,法律流程更简单。如果是场外债权交易,卖家及买家需要协商法律条款;而债权交易平台为用户准备了对双方均收益的成熟的法律文档;即便用户需要修改,也只需要关注修改的内容,而且债权转让过程也会获得平台法律帮助。这一切,都将谈判时间和金钱最小化。

其次,快速成交消除回款风险。想象一下,作为普通债权人且优先级不高的你,在最终法院分配剩余资金时能够拿回多少钱?这一过程是不确定的。一旦清算完毕,你手中的债权将一文不值。现在通过债权交易平台,买卖双方可以在短时间内完成债权转让,并且在卖方只需要等待两个工作日就能拿到资金。

最后,对一些不良资产投资者来说,通过债权转让平台也可以赚取一定的差价。基本上所有的平台,目前都支持债权二次转售,不用担心流动性问题。你只需要关注目标公司最新动态,找准时机出手。

彭博社报道称,Baupost Group、橡树资本(Oaktree Capital)等公司正在寻求充当 FTX 索赔经纪人,花旗集团(Citigroup Inc.)、Cowen Inc. 和 Seaport Global Holdings LLC 等公司正试图充当这个新兴市场的中间人。

如今,对冲基金和不良债务投资者正押注债权资产。相对于普通人,这些专业机构的有资金和时间等待破产清算。法庭文件显示,包括 Contrarian Capital Management LLC、Invictus Global Management 和数字资产投资公司 NovaWulf Digital Management 在内的基金管理公司已经从 Celsius 或 Voyager 债权人那里购买了债权。

出品 | Odaily星球日报  

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